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卓创资讯白糖行业高档分析师牛哲
【导语】五一假期，外洋原糖阛阓迎来一轮显耀反弹。ICE原糖主力7月合约结算价自节前14.77好意思分/磅高涨至5月5日的15.37好意思分/磅，一扫4月下旬的悲不雅时势。但国内阛阓弘扬平方，除了去库速率平安外，许可证阐发披发是压制盘面走高的报复原因。
外洋糖价颤动上行，禁绝关节关隘
五一假期工夫，外洋原糖阛阓迎来一轮强势反弹。ICE原糖主力7月合约结算价自节前（4月30日）14.77好意思分/磅高涨至5月5日的15.37好意思分/磅，累计涨幅4.06%，一扫4月下旬的悲不雅时势。
带动原糖强势拉涨的原因主要有三点：第一，4月30日，巴西总统卢拉示意将汽油中酒精掺混比例从30%上调至32%（E32战术），同期生物柴油的掺混比例也将从15%普及至16%，随后巴西UNICA发布最新数据，为止4月15日的巴西中南部双周食糖产量为64.72万吨，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，而酒精总产量达12.3亿升，同比增多33.32%，糖醇比向酒精歪斜，从而利多原糖；第二，假期工夫，布伦特原油价钱站稳105好意思元/桶，周内涨幅超4%，动力价钱高位初始进一步强化巴西糖厂的酒精出产意愿；第三，世界景况组织（WMO）预警，厄尔尼诺或最早于5-7月造成，厄尔尼诺或闲适西南季风，导致印度和泰国干旱，从而影响甘蔗滋前途而减产。
国产糖增产杀青，入口配额许可证阐发披发
外洋原糖的强势上行，本叮咛国内郑糖以及现货价钱有较强的提振，但5月6日国内产销区价钱仅弘扬出幽微高涨，广西南宁阛阓均价5370元/吨，较节前高涨10元/吨，涨幅0.19%；天津阛阓均价5540元/吨，较节前涨幅0.18%。压制盘面及现货走高的报复原因之一是许可证阐发披发的实锤。2025年配额内食糖入口量为194.5万吨，配荒谬约300万吨傍边，2026年配额内数额不变，依旧是194.5万吨，但现在披发的配荒谬入口量为100万吨，日韩99精品久久久久久后期存在分批披发的可能，这也就意味着本年入口食糖至少300万吨。入口配额分批披发，诚然稀释了加工糖皆集上市的冲击，但对国产糖仍有一定的影响。
除此除外，为止3月底，2025/26榨季寰宇已出产食糖1183万吨，同比增多108万吨，工业库存670万吨，同比增多195万吨，瞻望5月国内糖厂一起收榨，届时食糖总产量或冲击1280万吨，再加上300万吨的配额，国内食糖总供应量将达到1580万吨。而寰宇食糖年度总破费量约1550万吨傍边，这意味着国内食糖供需或将处于微饱和的局势。
瞻望5月糖价或先强后弱
瞻望5月国内白糖现货价钱或呈现先强后弱走势，以主产区广西南宁阛阓为例，瞻望白糖现货价钱初始区间在5300-5450元/吨。
从供应端来看，5月广西、云南糖厂将全面收榨，但两大产区食糖产量同比增幅或在5%以上，糖厂去库压力进一步增多，同期入口订单或增多，加工糖价钱高位略降，但瞻望下滑空间有限，相较于广西糖价钱依旧偏高，对国产糖的替代性不彊。从需求端来看，5月天气迟缓升温，破费旺季启动，冷饮、饮料需求好转，白糖消化速率加速，备货需求温煦开释，对糖价有一定提振。
但值得相等关心的是，厄尔尼诺长久是个较强变量，诚然对本榨季的产销影响有限，但若5月之后强度升级，那么此风险值或无间发酵，阛阓或牵记2026/27榨季国内主产区甘蔗减产，从而推升远期供应担忧，带动郑糖走强，下半年国内现货价钱存在颤动拉涨的可能。
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包袱裁剪：李铁民 欧洲VODAFONE A18